說起“智能工廠”，可能第一時間浮現在眾人腦海的是：白色的車間中，無數機械手臂井然有序地工作著，時不時還會在焊接時發出火光。

       邁得醫療（688310.SH）專注于智能工廠的重要組成部分：智能裝備的研發生產。不過與機械制造不同，邁得醫療所生產的智能裝備主要用于組裝安全輸注類和血液凈化類醫用耗材。國內技術的落后，讓這類設備市場一度被海外企業所占據，而大量的進口裝備則抬高了醫用耗材的生產成本，由此增加了企業的負擔。

       經過十余年的發展，邁得醫療解決了我國高端裝備依賴進口的問題，其血液凈化類設備更是打破了海外壟斷，填補了國內空白，并與山東威高（01066）、江西洪達、三鑫醫療（300453.SZ）、康德萊（603987.SH）、泰爾茂等國內外知名的醫用耗材生產企業建立了穩定合作關系。

       生產自動化技術不斷滲透，原本大量依靠人力的醫用耗材生產行業將如何巨變？已經獲得資本市場加持的邁得醫療，將展現出怎樣的成長性？

       國產醫用耗材設備“小巨人”

       所謂醫用耗材，是診斷、治療、保健、康復等過程中所用到的消耗性器件設備，從醫用棉簽，到各種類型的注射器都屬于它的范疇。它也是醫院消耗最頻繁的配件類產品，更是醫療工作開展的物質基礎。

       其中，部分醫用耗材包含很多需要組裝的零部件。長期以來，我國廠商都是以人工組裝，人工檢測為主，但隨著醫用耗材質量不斷提高，生產過程監管日益趨嚴，以及“人口紅利”逐漸消失帶來的招工難問題，人工組裝已不能滿足醫用耗材的需求，自動化生產將成為未來發展的主流。

       邁得醫療的業務就圍繞安全輸注類和血液凈化類醫用耗材智能設備展開，其先后為三鑫醫療（SZ.300453）研制了第一臺國產留置針全自動組裝機，和第一臺國產透析器自動生產線、為泰爾茂研制了第一臺SP導液導管接頭自動組裝機，和第一臺國產化女用導尿管組裝機。

       成功打開國產化替代大門的邁得醫療，近幾年的業績表現也是可圈可點。2016年至2018年，其營收從1.39億元上漲至2.14億元，凈利潤從2339萬元增長至5565萬元。

       其中安全輸注類設備是邁得醫療目前的核心業務，2018年營收1.57億元，占總營收的73%。邁得醫療安全輸注類設備主要用于留置針、胰島素針、采血針、導尿管、輸液器、中心靜脈導管等醫用耗材的組裝及檢測。

（圖片來源：邁得醫療招股書）

      雖然安全輸注類設備是營收的支柱，但是血液凈化類設備的快速成長也不容小覷，這類設備主要用于血液透析器及透析管路的組裝。2016年，邁得醫療血液凈化類設備的營收為1189萬元，到2018年，其營收達到4691萬元，增長接近4倍，國產廠商的市場占有率更是超過30%。

      值得一提的是，血液凈化類設備也是邁得醫療向高值耗材領域邁出的第一步。相對低值耗材而言，高值耗材主要適用于醫用專科治療。據衛健委數據，2018年中國醫療器械市場規模超5300億元，其中醫療設備市場規模最大，達到3021億元，占57%，其次就是高值醫用耗材市場，占20%。

（圖片來源：邁得醫療招股書）

       而在業績增長背后則是邁得醫療的技術支持，作為一家以技術見長的高新技術企業，技術就是核心競爭力。邁得醫療也清楚這一點，一直保持著較高的研發投入，2018年其研發投入占比為9%，而同行企業平均值僅為6%。

      自動化擴產變革已至

      似乎一切都在邁得醫療的掌控中，就這樣按部就班的成長下去，它將穩坐國內安全輸注類設備頭把交椅，并進一步從外企手中搶占更多的市場份額。但是2019年的業績卻并沒有達到邁得醫療的預期。

      2019年邁得醫療營收2.1億元，同比下降2%，凈利潤4746萬元，同比下滑15%。雖然邁得醫療業績快報中解釋道，其業績下滑是部分設備交期晚于預期所導致的，而這部分業績也將歸入2020年中營收。

      但是，邁得醫療也暴露出增速放緩的問題，此次延期交付的產品金額為3103萬元，如果將此次延期交付3103萬元算入2019年的營收中，2019年營收將達到2.41億元，同比增長12%，雖然依舊在增長，但是相比2018年與2017年24%的增速仍有較大差距。

（備注：假設延后的金額也算入2019年營收后的總營收）

     邁得醫療似乎將要進入瓶頸期。

      事實上，短暫的增速放緩只是一次“深蹲”，邁得醫療依舊有很大上漲空間。醫用耗材生產自動化不僅是行業發展的趨勢，也是國家大力支持的方向。

    《中國制造2025》將高性能醫療器械作為重點發展領域之一，指出要推進信息化與工業化深度融合，著力發展智能裝備和智能產品，推進生產過程智能化，培育新型生產方式，全面提升企業研發、生產、管理和服務的智能化水平。

      2016年國家發布的《醫藥工業發展規劃指南》也提出要改變多數醫療器械以人工組裝、人工測試為主的行業狀況。提高機械組裝水平，實現自動化物料配送、質量檢測和定制生產，提升醫療器械的穩定性和可靠性。并且要求到2020年，我國的醫藥生產過程自動化、信息化水平應顯著提升，大型企業關鍵工藝過程基本實現自動化，制造執行系統使用率達到30%以上。

      在國家政策的驅動下，我國醫用耗材生產企業將陸續開始進行自動化改造。

      目前，國內大部分廠商自動化水平并不高。據邁得醫療招股書中估算，我國目前輸注類耗材智能裝備的市場存量僅為20-40億元，預計未來10年市場需求年均約7.5-9.5億元。同時，血液凈化類智能裝備同樣存在較大的缺口，預計未來5-10年我國血液凈化類智能裝備的市場容量在年均5-10億元左右。 

      邁得醫療也抓住了醫用耗材這個強大的市場，等到醫用耗材生產企業加速自動化改造進程，邁得醫療受益可期。

      除了政策推動，下游市場的放量將反推上游的技術變革。

      輸注耗材方面，作為臨床使用最為廣泛的一次性醫用耗材，2017年，我國輸注穿刺器械行業市場規模高達395.6億元，預計至2021年我國輸注穿刺器械行業市場需求規模約為544.8億元。 

      再看血液凈化耗材，血液凈化耗材市場展現出非常高的成長性，2018年其市場規模增速達到22%。根據中國醫療器械藍皮書（2019 版）數據顯示：2016年我國透析治療人數為44.7萬人，接受透析治療的比率不到20%，與世界平均37%、歐美國家75%的數據相距甚遠。預計到 2030年我國終末期腎病患者人數將突破400萬人，如果我國透析治療率提高到國際平均水平37%，則透析治療人數將達到150人。

      隨著治療人數的增加，透析器的需求也將激增，按一位患者每周治療三次計算，2016年我國透析器的需求量約6973萬支，到2030年我國透析器的需求量將達到23400-46800萬支。更重要的是，由于目前存在較高的技術壁壘，我國市場上透析器主要依賴于進口，國內品牌市場占有率不到30%。

但占有率“不高”的背后也隱藏著國內廠商巨大的機遇，國產化替代將讓他們收益頗豐。等到他們開始建立生產線，血液凈化類智能設備的需求也將水漲船高。

      面對下游的巨大需求，這些醫用耗材企業們只有通過擴產或提升效率來應對，沒有人想在搶占市場增量的過程中受累于產能而止步，而智能裝備就是一個擴產和提升效率的可靠選擇。

      隨著醫用耗材企業自動化改造進程的加深，也讓邁得醫療面臨產能挑戰。不斷開發的新客戶、快速增長的訂單，現有的產能已難以滿足邁得醫療的發展需求。下游需求即將到達爆發的臨界點，邁得醫療只有順勢擴產才能進一步擴張。

      此次上市，邁得醫療募集的資金中，就有2.85億元將用于擴充產能（醫用耗材智能裝備建設項目）。 

      醫療產業關系人民身體健康，關乎民生發展，而作為醫療工作開展的物質基礎，也賦予了醫療耗材不會枯竭的市場需求。面對這個市場，通過自動化升級提升產能、提高生產效率就成為醫用耗材企業的當務之急。生產自動化變革，不僅讓中國醫用耗材企業憑借效率躍升到國際擂臺，更有望催生醫用耗材設備的世界級巨頭。